千帆星座核心供应链企业---上海瀚讯信息技术股份有限公司

目前，我国主要有两个巨型卫星互联网星座，分别是中国星网集团牵头的“GW”星座、上海垣信牵头的千帆星座，又称“G60”星座。“GW”星座目前发射的均为试验星，还没有进行组网星发射。千帆星网目前已经进行了两次组网星发射。2024年8月6日14时42分，千帆星座极轨01组卫星成功发射。2024年10月15日19时06分，千帆星座极轨02组卫星成功发射。两次发射均以“一箭18星”方式进行发射,卫星顺利进入预定轨道。前两次组网星的发射，更多的是技术和方案的验证。在技术和方案得到验证后，供应链的重要性将会越来越重要。接下来就简单聊一聊千帆星座的核心供应链企业-上海瀚讯信息技术股份有限公司。

一、公司简介

上海瀚讯信息技术股份有限公司，股票代码300762，由上海双由信息科技有限公司、上海力鼎投资管理有限公司、中金佳讯（天津）投资中心（有限合伙）等 11 家法人出资，于 2016 年 11 月 2 日经由上海瀚讯无线技术有限公司改制成立。2019 年 3 月在深圳证券交易所上市。公司主要从事行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施，结合业务应用软件、指挥调度软件等配套产品，向客户提供行业宽带移动通信系统的整体解决方案。目前，上海瀚讯的主要股东包括上海双由信息科技有限公司（17.76%）、中国科学院上海微系统与信息技术研究所（4.22%）、上海联和投资有限公司（3.75%）、香港中央结算有限公司（1.36%）、杜水萍（1.13%）等。公司骨干成员多来自于中科院上海微系统所通信实验室。上海瀚讯和千帆星座的建设运营商-上海垣信属于关联企业，按照《上海瀚讯信息技术股份有限公司关于确认2023年度日常关联交易及2024年度日常关联交易预计的公告》，2024年上海瀚讯与上海垣信关联交易金额不超过2亿元。

二、公司业务分析

（一）传统业务分析

从这块业务来说，上海瀚讯是业内少数既拥有自主核心知识产权，又对行业客户需求有深入理解的公司。上海瀚讯作为技术总体单位参与研制了“专网宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”，在民用第四代移动通信技术（4GTD-LTE）的基础上，针对客户应用的特殊需求，在高机动远距离通信、自组织组网通信、频谱感知、宽带抗干扰通信、系统自同步等方面实现了一系列技术创新和突破。公司产品覆盖专网宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成了“芯片－模块－终端－基站－系统”的全产业链布局，实现了研发生产自主可控。上海瀚讯之前一直在型号产品上发力，虽然型号产品从立项到定型，一般都需要3-5年的时间，但是一旦形成型号产品，产品的生命周期也更长。只有型号产品才能纳入国家相关特种行业年度预算的列装采购目录，有多款列装型号产品也是瀚讯从事特种行业通信的核心竞争力之一。这些业务给瀚讯带来优势的同时，也带来了一些不利影响，这些特殊客户的采购都具有很强的计划性，项目周期一般都比较长，在采购的时候，一般都是先小批量采购，等到试用认可后，后续再进行持续的较大批量采购，这就导致公司的营收存在一定的不确定性，如果客户的采购计划发生变化，公司的产品销售将受到很大的影响。而且上海瀚讯客户过于集中的风险也很明显。2020年、2021年、2022年、2023年，公司来自于前五名客户（按同一实际控制人控制下公司的合并口径统计）合计销售金额占年度销售总额比例分别达到了77.25%、71.23%、73.35%、72.82%，第一名客户占年度销售总额比例分别达到了38.98%、42.64%、51.50%、23.32%。

（二）卫星互联网业务

在低轨卫星互联网方面，上海瀚讯主要是开展低轨卫星通信分系统设备研制工作，作为千帆星座通信分系统承研单位，负责该星座通信分系统的保障与支撑，研制并供给相关卫星通信载荷、卫星通信终端等关键通信设备。2024年4月，上海瀚讯设立瀚阙信息子公司专门从事低轨卫星载荷系统的研发和制造。瀚讯2023年底中标的地基基站和和测试终端研制项目，已于2023年底顺利交付。

2024年，上海瀚讯与上海垣信之间动作频频：

2024年5月，上海瀚讯全额中标上海垣信“低轨卫星星座通信系统在轨验证平台”和“低轨卫星星座系统接入网系统仿真参数配置模块及协议模块开发”2个低轨卫星星座通信仿真与验证平台项目，中标金额分别为1776万、246万。

2024年7月16日，上海瀚讯的前董事长卜智勇卸任，赴任上海垣信CEO。

2024年8月9日，上海瀚讯中标上海垣信“信关站与终端通信业务射频回环系统项目”。

2024年9月30日，上海瀚讯中标上海垣信“演示卫星终端采购项目”，中标金额达8215万元。

三、公司发展分析

上海瀚讯历史4年综合收益率为11.74%,其中股息收益率为0.63%，业绩增长带来的收益率为189.00%，估值提升带来的收益率为-177.93%。今年前三季度，上海瀚讯的营收比上年同期减少11.80%、27.56%、18.38%；归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减-21.23%、-252.81%、-45.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期增减19.95%、-67.42%、-18.40%。经营活动产生的现金流量净额比上年同期增减30.07%、-11.21%、11.90%。截止第三季度，总资产比上年度末增减3.55%。其中第三季度营业总收入同比增加1.02%，环比增加83.87%，净利润同比减少1.34%，环比减少15.91%。净利润减少的主要原因有信用减值损失/营业总收入由30.40%增大至43.53%，使净利润少增长19.17%；管理费用率由13.69%增大至24.42%，使净利润少增长15.67%；毛利率由31.86%增大至49.85%，使净利润多增长26.27%。

从瀚讯的财报可以看出：在上下游议价方面，瀚讯占用上游2.92亿，但是被下游占用9.86亿，资金整体处于净流出的状态。此外，公司的信用减值损失占比也在增加，较去年增加了5.07%，达到了7.67%。受限资金比率和受限资产比率也在增加，分别增加了0.68%、0.38%，达到了0.69%和0.39%。