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牛市来了：科学仪器行业并购整合的大纪元正在开启

假期结束了，大家国庆节都去哪里放松了？这次我去了海南，发现国庆节的三亚游客真不多，超级热门的蜈支洲岛潜水也不怎么需要排队。
这次三亚行，我先是被航空公司背刺（直接损失小5000元），后是酒店大降价（10月6日很多五星级酒店600元就可以入住），景点游客稀稀拉拉，整体的旅游体验还是非常不错的，不过确实处处能感受到消费降级和大环境的萧条。
相比于线下消费的冷清，线上这几天大家讨论最多的，是股市。
作者微信号【leart2022】，介绍请点击《一封来自科学仪器老兵的自白书》。
中国股市火到了什么程度呢？
节前我去国信证券办业务，边上一位做服装生意的大哥正在办理开户，听他和券商工作人员对话，就知道他对股市完全不懂，他表示卡上有200万现金，想立马开户买股票……
还有：加了微信，几乎没有聊过天的小学同学，也来问我股票的事情了……
国庆期间网上传闻：中信建投国庆期间开户排队接近100万户，国信开户排队40万户……
很多朋友的国庆假期变成了筹款假期……
诚然，大家对于股市的牛市已经渴望太久了。
国家面对如此复杂的经济形势，以及外部环境，是重拳出击，又是发导弹，又是不断出台各种政策利好……
资本市场久违的春天终于要来了！
如果我们即将迎来一次历史性的大牛市，活跃的二级市场是不是也将推动并购整合呢？
 
试问：科学仪器行业并购的春天是不是要来了？
我认为：是的！前提是我们真正迎来了一次长周期的牛市。
为了让大家有更多的时间去选股票，深度参与此次牛市，这次进化风暴分析得稍微精简一点。
科学仪器行业大整合已具备基本要素
科学仪器行业的整合趋势正在逐渐显现，这一现象背后有着深刻的原因和推动力。在探讨行业整合的必要性和可能性时，我将从以下几个方面进行分析：
1、买家想买
1.1 成功者的示范：并购整合是成为科学仪器领军企业的必由之路
先读这篇《中国科学仪器壮大难——并购困局》。
在科学仪器领域，由于其高度的专业性和技术壁垒，市场呈现出高度分散的状态，众多细分市场各自拥有特定的技术需求。这种特性决定了单靠内生增长难以实现快速扩张。国际上的领先企业如赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）和丹纳赫（Danaher Corporation），正是通过不断地并购与整合，才得以在各自的领域中占据主导地位。它们的成功案例向市场证明，并购不仅是扩大市场份额的有效途径，更是提升技术实力和创新能力的关键策略。

牛市来了：科学仪器行业并购整合的大纪元正在开启

1.2 参照其他行业发展，中国行业领军企业必将成为世界级企业，谁是中国的丹纳赫？
当前，中国科学仪器企业在技术和市场占有率上与国际巨头仍存在非常大的差距，这不仅体现在市值和收入规模上，也反映在产品多样性和品牌国际影响力上。然而，随着国家对科技创新的支持力度不断加大，特别是在进口替代政策的推动下，加之中国作为全球最大的潜在市场之一，为中国科学仪器企业提供了广阔的发展空间。借鉴工程机械、光伏、新能源等领域的成功经验，我们有理由相信，未来几年内，中国很有可能孕育出能够与国际顶级企业相抗衡的科学仪器巨头。那谁会是中国的丹纳赫呢？会不会是自己呢？我想每家上市公司都在暗自盘算。
1.3 上市公司的核心业务增长乏力，亟须开拓第二增长曲线，自主研发拓品类难度极大
先看这篇《科学仪器公司为什么很难壮大？》和《国产仪器上市公司，为何陷入增长困境？》。
近年来，尽管中国科学仪器行业整体保持着相对稳定的增长态势，但许多上市公司面临核心业务增长放缓的问题。一方面，由于市场竞争日趋激烈，天花板效应凸显，上市公司核心产品线的增长潜力十分有限；另一方面，新技术的研发投入大、周期长，短期内难以见到成效。此前，聚光科技、禾信仪器等公司进行了大量的研发投入，却未能获得收入和净利润的高增长，反而拖垮了经营业绩，最终不得不进行大规模裁员。在此背景下，通过并购实现跨领域扩展成为一条可行的道路，反观，海尔生物通过不断并购整合，持续提升业绩，实现了相对良性的业绩增长。
1.4 迎来牛市，上市公司估值正在修复，一二级市场的估值剪刀差将提升上市公司并购欲望
随着中国经济的持续复苏以及资本市场的逐步回暖，科学仪器相关股票的表现逐渐改善，投资者信心增强。与此同时，一二级市场之间存在的估值差异将为上市公司提供了良好的并购机会。通常而言，仪器行业的上市公司的市盈率是非上市公司的市盈率3倍以上时，上市公司会利用估值的剪刀差，来进行产业整合。较低的收购成本加上较高的市场预期，使得越来越多的上市企业开始考虑通过并购来优化资产结构，提高企业竞争力。
2、卖家想卖
2.1 一级市场融资难，大部分专业型仪器公司不具备独立上市能力，风险投资亟须退出路径
先看这篇《IPO焦虑后，仪器终将迎来并购时代》和《科学仪器投资避坑指南》。
随着今年“国九条”的出台，企业上市之路变难了，对于规模体量一般的仪器公司而言更难。由于上市退出变得困难，一级市场仪器公司的资本吸引力正在变弱，越来越难吸引到足够的投资以支持其长期发展。此外，融资环境的收紧，大环境需求的减弱，进一步加剧了很多初创型仪器企业的经营压力。在这种情况下，寻求被更大的企业并购成了很多企业实现价值最大化的一种方式。这为风险投资者提供了一个有效的退出渠道，从而促进资本的良性循环。
2.2 多年市场培育了一批专精特新的科学仪器公司，初步具备了与国外巨头PK的基础
经过多年的积累和发展，国内已经涌现出了不少专注于某一细分领域的优秀科学仪器企业。这些公司在技术研发、产品质量等方面达到了较高水平，有的甚至在某些特定领域达到了国际先进水平。随着国内市场需求的不断增长和技术水平的持续提升，这些专精特新的企业逐渐具备了与国际竞争对手竞争的实力，为行业的整体进步奠定了坚实基础。这些企业已经具备一定的并购整合价值，未来将是很好的并购标的。
建议看看这篇《拨开质谱投资的迷雾：冰与火之歌》，例如在临床质谱细分领域，我国已累计有50多家企业完成了131轮融资，融资总额逼近70亿人民币。
2.3 早期创业成功的一批科学仪器公司，正在经历“创始人退出，二代要不要接班”的周期
先看这篇《行情不好，我要不要卖公司？》和《卖不卖公司：主要考虑这三个因素》。
随着时间的推移，早期成立的一些科学仪器公司（例如创始人为50后和60后的），正在面临着创始人退休的问题。对于第二代接班人来说，是否继续经营家族企业成了一个重要的决策点。同时，第二代接班人具不具备持续经营能力，也是企业独立经营的重要考量因素。考虑到二代可能缺乏父辈的经验、资源以及吃苦耐劳的精神，或者对企业发展方向有不同的看法，选择将企业出售给更具有战略眼光和资源整合能力的买家，也不失为一个明智的选择。
3、资金支持
3.1 美元降息，人民币走向宽松，基准利率下行，有助于上市公司借助低成本资金整合行业
全球货币环境的变化为中国的科学仪器企业带来了新的机遇。美元的降息以及人民币汇率的稳定升值，使得上市公司能够以更低的成本获得外部融资。同时，中国政府为了刺激经济增长，正在采取了一系列宽松的货币政策和刺激政策，包括下调基准利率等措施，这极大地降低了上市企业的融资成本。对于有意进行行业整合的上市公司而言，意味着可以利用更加优惠的金融条件，在货币宽松周期，通过并购等方式加快自身的成长步伐，是十分明智的选择。
扩展阅读：《生命科学工具行业的春天要来了？》。
 
4、政策支持
4.1 监管思路发生变化，主管部门支持上市公司做大做强，鼓励进行并购整合
正如前面提及的“国九条”，监管部门严控上市要求，包括规模和质量，限制上市企业数量，更加倾向于支持具有成长潜力的企业通过并购重组实现规模扩张和产业升级。我们认为监管部门会持续出台一系列政策措施，鼓励上市公司进行产业并购，促进资源的有效配置，推动中国科学仪器行业向着更高层次迈进。
中国诞生“丹纳赫”还需要走漫漫长路
尽管中国科学仪器行业整合的趋势日益明显，但要诞生像丹纳赫这样的世界级企业，仍然面临诸多挑战：
5.1 中国上市公司自身体量规模偏小，经营能力弱，体系化能力弱，整合经验少
再读这篇《中国科学仪器壮大难——并购困局》
牛市来了：科学仪器行业并购整合的大纪元正在开启
目前，中国大多数科学仪器上市公司的规模较小，无论是从营收还是市值来看，都无法与国际巨头相比，甚至不足为其的百分之一。更重要的是，国内仪器上市公司在经营管理、技术创新等方面，尚未建立体系化经营能力。尤其面对尚未真正建立体系化经营能力的并购项目时，上市公司如何有效地整合不同企业文化下的企业和团队，如何保证并购后的协同效应，都是亟待解决的问题。
5.2 中国市场自身体量还不够大，国产仪器还没有真正建立全球性的市场优势
再读这篇《“中国特色”科学仪器并购，路在何方？》
中国是世界上人口最多的国家之一，且经济总量位居世界前列，但在科学仪器领域，国内市场的需求尚未完全释放，目前中国科学仪器市场的需求量仅仅占全球市场的12%，还不及日本市场。即便这样，中国80%的中高端仪器市场份额依然被国外公司所占据。只有强大的本土市场，才能有效支撑国内仪器企业的发展与崛起。近年来，虽然中国仪器在全球市场的竞争力日益显现，但客观而言，还没有在全球建立真正的优势。这导致中国公司在整合海外公司时，缺乏海外客户的认同感，也缺乏必要的国际化管理团队，更缺乏全球性的市场渠道资源，这对于国产仪器公司的海外并购之路走得异常艰难。
5.3 中国缺少懂行业、懂运营、懂资本的复合型职业经理人团队和行业并购基金
人才是推动企业发展的重要因素。国产企业公司的管理模式还停留在很粗放的阶段，没能建立职业化经理人团队，这对于企业之间的并购整合十分不利。在中国科学仪器行业中，既熟悉行业发展趋势又擅长企业管理，同时还了解资本市场运作的专业人才十分匮乏。这在一定程度上限制了企业在并购过程中的决策效率和执行效果。
此外，目前国内还没有一支真正专门针对科学仪器行业的并购基金，主要的并购模式都是上市公司并购，无法满足市场上日益增长的多元化的并购需求。因此，培养和引进高水平的人才，建立健全的金融服务体系，对于促进中国科学仪器行业的健康发展至关重要。
进化风暴：助力中国科学仪器行业的大整合
6.1 研究产业发展规律，共同提升行业认知，推动国产仪器的进步
进化风暴将持续通过深入研究国内外科学仪器行业的发展模式，并购整合的成功案例，帮助国内企业更好地理解行业发展趋势，明确自身定位和发展方向。同时，进化风暴希望帮助企业家提高其在战略规划、海外市场开拓、家族传承等方面的认知，帮助企业构建科学合理的管理体系，推动中国科学仪器公司的全球崛起，为行业的并购整合提供认知基础。
6.2 坚持利他，共同培养更多“懂行业、懂运营、懂资本”的职业经理人团队
倡导合作共赢的理念，鼓励行业内不同主体之间的交流合作。通过举办各类研讨会、私董会等形式，以“进化风暴”作为行业平台，搭建一个开放共享的学习平台，汇聚各方智慧，分享行业理解，共同培养一批“懂行业、懂运营、懂资本”的职业经理人队伍，提升行业职业化管理水平，为行业的并购整合提供人才基础。
6.3 帮助企业挖掘自身价值，改造和提升，让中国的科学仪器公司更有价值
先读这篇《仪器公司改革，问题比药方更重要》和《如何为公司谋一桩好婚事》。
针对不同类型和规模的企业，进化风暴提供定制化的诊断咨询服务，从“价值发现－价值改造－价值传播－价值变现”四个方面，对接各类产业资源，帮助企业发现问题，诊断问题，改造提升，优化企业资源配置，提高运营效率和管理水平，提升企业在产业界、资本市场的影响力，提升企业的产业价值，协助完成企业的价值实现，为行业的并购整合提供价值基础。
6.4 推动行业整合，构建符合中国特色的并购整合体系，助力打造中国的丹纳赫
结合中国国情，与战略合作伙伴，共同探索适合本土市场的并购模式和机制。积极与政府、行业协会及金融机构合作，发挥各自优势，形成合力，为科学仪器行业的整合提供全方位的支持和服务。希望通过进化风暴，服务具有国际竞争力的龙头企业，带动整个产业链上下游协同发展，最终实现行业的转型升级，中国科学仪器产业的全球崛起。

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